植物油期现价格创5年新低后市依然悲观匙叶甘松

植物油期现价格创5年新低后市依然悲观

8月份，美豆丰产预期增强，CBOT大豆期价下行。在外盘拖累和内盘基本面压力下，国内植物油期现货价格创5年新低，一级豆油和四级菜油价格全线跌破6000元/吨关口。

基本面压力下豆油价创新低

8月份，国内豆油期现货价格继续大幅下跌，创5年新低。其中，近月合约1409突破2008年金融危机时的低点，主力合约1501接近2008年时的低点；现货价格全线跌破6000元/吨关口，市场无盈利效应，情绪悲观。由于学校开学和为中秋、国庆“双节”备货，需求略有好转。

预计9月份获利盘回吐，将带来豆油期现货价格企稳或有所反弹。不过，在阶段性调整后将再次探底。

期货操作上，建议1501空单先暂时离场，在6250～6300元/吨之间再建空单；现货操作上不建议追涨，逢高锁定利润，仍以随用随购为主。

后市利空因素：一是目前订购新季美国大豆，到港完税成本为3571元/吨，订购明年装运的巴西新季大豆到我国完税成本为3434元/吨，远低于当前港口4100元/吨的进口成本和3700～3750元/吨的港口分销价；二是目前国内豆油现货价格明显低于大连盘期价，负基差处于一年来的较低位置；三是美国已经开始收割大豆，如果没有早霜出现，大豆实际单产将高于美国农业部此前预期；四是近两个月油厂开工率保持在较高水平，而终端零售价格进一步下降。

利多因素：一是国内豆油期货在经历近两个月12%以上的大跌后，获利单离场将带来反弹行情；二是9～10月我国大豆到港速度放缓；三是美豆收割后因需求强劲及南美库存不确定或将成为资金炒作题材。

关联品种大跌菜油随之下探

8月份，国内菜油期现货价格继续大幅下跌，创8年来新低，且华南地区四级菜油现货价格跌破6000元/吨关口。主要原因：一是豆油和棕榈油价格双双大幅下跌；二是7～9月进口油菜籽继续保持较高水平。

9月份，预计国内菜油期现货价格在短期横盘或小幅反弹后，将继续探底，目前言底为之尚早。期盘操作上可先离场观望，逢高再空；现货操作上仍随用随购，不可追涨。

后市利空因素：一是8月底华南地区四级菜油现货价低于期货，油厂通过盘面进行卖出套保积极性高；二是7～9月月均进口量为42万吨，仍处于高位水平；三是南美、北美大豆丰产，马来西亚棕榈油出口疲软。

利多因素：一是菜油期价在7～8月累计下跌13%，获利盘离场将带来价格反弹；二是近期菜粕现货走弱，将支撑菜油出厂成本；三是临储菜油在7000元/吨以下不会投向市场，不会成为现实压力。

进口速度缓慢棕油见底尚早

8月份，由于出口同比下降，库存上升，加之国际市场豆油、葵油挤占棕榈油市场份额，马盘棕榈油期价跌破2000令吉/吨关口，单月下跌14%。

马盘下跌带动国内棕榈油期现货价格大幅下跌，连盘棕榈油1501合约单月跌幅8%。

9月份，预计国内棕榈油期现货在短期止跌或小幅反弹后，将继续向下，期盘操作上激进型可空单继续持有，谨慎型可先离场，逢高再空。现货操作上仍建议随用随购，不可追涨。

后市利空因素：一是1～7月份马来西亚毛棕榈油累计产量为1073万吨，同比增加66万吨，棕榈油累计出口量为957万吨，同比减少72万吨，国际市场棕榈油处于比价劣势；二是2014/2015年度全球大豆丰产，豆油供应量增加将继续挤占棕榈油市场。

利多因素：一是棕榈油融资性进口难度加大，厂商装运步伐放慢，预计8～9月份我国棕榈油进口量仅70万吨左右；二是从2011年2月开始的这波下跌行情，已累计下跌近48%，技术上有反弹需求。

进口同比下降供给压力仍大

海关数据显示，1～7月份我国累计进口食用植物油425万吨，较上年同期减少9.2%。其中，进口豆油64万吨，同比增长9.73%；进口棕榈油333.4万吨，同比持平；进口菜籽油59.6万吨，同比减少44.1%；进口油菜籽312.4万吨，同比增加55.11%。

综合分析，预计9月份国内植物油期现货价格有阶段性反弹需求，但言底尚早，只能定义为下跌中的反弹。随着美豆产量的明朗，行情将再次向下。

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