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我国农业转型期对期货市场的影响

现代的农业风险管理是非常广义的概念，2016年实行保险加期货，主要是针对广大农民。过去的保险业务是偶然发生的问题，但是保险加期货，如果发生风险的话，所有的价格都会下跌或者上涨。

中国保险监督管理委员会财产保… 现代的农业风险管理是非常广义的概念，2016年实行保险加期货，主要是针对广大农民。过去的保险业务是偶然发生的问题，但是保险加期货，如果发生风险的话，所有的价格都会下跌或者上涨。

中国保险监督管理委员会财产保险监管部农业保险监管处张斌认为，当前我国农业生产处于转型升级（爱基,净值,资讯）重要时期，农产品的价格风险尤其是现货的价格风险已成为广大农民迫切关注的问题，风险分散需求亟待解决。

张斌介绍，2008年开始，保险公司开展小驳骨了生猪、生菜的价格保险，然后大商所、永安期货等都开展了一些场外衍生工具的三农服务试点。试点过程发现风险无法分散的问题，加上期货门槛高普通人无法参与。2015年保监会和大商所签定协议，签订鸡蛋和玉米的期货试点，这是保险加期货模式从理论走向实践的第一次尝试。保险加期货模式分散了农户经营风险，稳定农民生产预期，同时又分散了保险公司经营风险，促进保险体系稳定，因此受到各方高度评价，被写入2016年中央一号文件。

从2016年开始，试点规模扩大，试点品种增加，目前有八家保险公司在12个片区开展试点，试点包括大豆、玉米、棉花、鸡蛋、白糖。现在试点的保护收入突破一个亿，但保险加期货的模式也存在基差风险，这是因为不同领域周期的保险价格和期货的价格，不是完全契合。第二是市场定价问题，和传统的农业相比，保险加期货模式的保障水平更高，保费也会相应提高，没有补贴资金支持，农民的有些难接受。第三是现在期货市场的广度和深度的问题，试点阶段，期货市场现在容量还可以接受风险的需求，一旦扩鬼蜡烛大规模，期货市场会受到压力。

“化解上述问题，监管层面要有作为，要联合证监会向财政部等相关部委争取支持，同时要总结试点经验，制订规则和业务流程，为进一步扩大试点做好准备。从农户的真实需求出发，创新产品、合理设计方案，增加期货市场的容量和流动性，吸引更多的主体参与进来”，张斌说。

九三是一家地方国企，目前国内加工量全国第三。九三集团用金融工具和原料、终端产品取得非常好的效果，但国有企业参与期货市场还是受到很多管制的，平衡两者之间的关系成为一生产发展的必须要素。

九三集团的副总裁 史永革表示，压榨行业的风险管控离不开期货。风险管理作为期货的功能，就是发现价格和规避风险，大豆压榨行业是农产品跟随期货市场最早走过来的产品和企业之一，大概有二十年时间。这个行业虽然一直和期货市场紧密结合，但是对期货套保和期货市场的认知一直比较少。过去一直做预测性套保，给企业甚至行业带来困惑甚至损失。

压榨行业经历三个阶段，中国的压榨行业只要有工厂就可以赚钱，08年以前买来豆就可以赚钱。08年后市场竞争激烈，要拼成本、物流、市场和价格。现在市场的大豆对外依存度增加，国内大豆压榨行业集中度越来越高，对大豆压榨企业的风险管控越来越严格，风险控制能力越来越大，因此现在市场营销模式发生很大改变。现在很多大豆压榨企业从期货、基差、贴水、汇率等进行管理实现风险管控。

“九三一样是采取风险管控模式，以压榨利润、管理模式作为企业经营手段，通过使贴水、基差、期货、汇率来控制风险进行套保”史永革认为，为了实现这种方式，企业采取了一体化模式，统一管理和销售，买卖之间有效对接。建立专业研发团队，对企业发展和运营有预知性，企业以市场需求为导向，以利润管理为要求进也随之提议了中国废旧泡沫造粒机的发展行管理。就整体的市场运营方面来说，基本上符合现在市场的需要。

企业如何利用期货市场的工具来经营？史永革坦言，专业的人才、专门的队伍、严格的制度、实时的监控，完全采用套保的方式，这样使企业的风险率少。

不过，史永革承认作为国企在体制方面有一些制度约束，但如果更好使用期货市场工具，是企业正常使用的问题。比如现在大豆压榨行业对外依存度很高，大豆的采购在美国，产品的销售在国内。现在的采购方式，买的是贴水，产品销售的方香港毛兰式用的是基差，所有的环节都离不开期货市场。期货市场过去是企业套保的一种工具，现在是压榨行业产业链的一个环节。

“现在很多企业产品销售、基差销售达到60%左右，基差没有期货市场就卖不了货，大豆的也一样，贴水给不了价也买不了货，合理应用对企业有帮助”，史永革说。

期货市场已经变成和油脂压榨行业不可分开的。企业应该如何看蕨类待价格风险管理，对应的在企业风险管理体系的构建上需要经验的支撑。

在资深职业投资人郭彦超看来，农产品加工行业，产品销售和产品采购有一个时间间隔，这个间隔需要进行风险控制。

最早在05年，邦基建了中国第一个压榨油厂的时候，价格的涨跌是非常剧烈的，从8块多钱到最高的15、16块，现在又回来。如果企业在这个过程中没有套保的概念，比如说2014年15块钱，国外买的豆子不得不去点价，不点价的情况下货要运过来。2014年芝加哥最高是16块，很快跌回12块，基本是三个月一千块的下跌。

郭彦超认为，农产品加工行业利润非常薄，在2%左右，净利润就是五六十块。但价格的波动正常区间三个月以内是两三百块或者一百五十到两百是很正常的，那么运输过程和销售过程中就需要进行风险控制。现在国内榨油厂有几种做法，比如在价格相对低位的时候，国有或者民营的工厂倾向于不做套保，这个做法未必是错的，为套保和险管理理念，就是你能够承受多少。如果可以承受芝加哥从9.7块跌9块的风险，企业可以逐步建仓，不是说一个价位就建完，也可以赌南美天气。

如果芝加哥大豆今年最高是11.7块的时候，可能需要考虑的是套保的风险。我给中国的榨油厂，包括以前的这些同事、朋下面就给大家简单介绍1下：友的建议，就是在中国现在这种完全市场情况下，可能国外的市场情况还不太一样。我建议大家采取一种灵活的策略，就是可能70%，就是价格高的时候，心里有一个价格区间，在一个价格区间相对高的时候尽量采取套保的方式。

“当相对低位的时候，比如10块以下，比如去年8.5块、9块的时候我建议大家可以采取一些不套保的方式，或者期权的方式来做，这是我对这个榨油厂的理解”，郭彦超说。

郭彦超09年前是外企接受另一种教育，09年来中纺毫无疑问将会延续加码以后管工厂，做总经理管了榨油厂，发现这种方式跟国外的情况不太一样。中国的市场是产能过剩，美国榨油厂开工达到95%。在中国开工率不高的情况下，在亏钱的情况下，一开始想采取一些策略，后来发现很难控制这种风险。在2012年、2013年榨油利润长期亏损负200以下该怎么做？如果完全按照国外大公司的经验，负200就应该停产，但国内的企业完全停产不现实。还是要根据实际情况来决定风险控制，有多大的能力承担多大的风险。

“中国榨油企业在09年以前比较好过，2011年之后就不是特别好过，那个时候面临很大的压力，当时我管压榨七八个厂，我们就采取不太一样的做法，来渡过难关，控制自己的风险。”

但显然，套保并不完全等于投机，从事农产品的经营更要理清套保和投机之间的关系。对于这个问题，郭彦超认为，首先要把进头寸的概念搞清楚，有多少生产能力、买多少货，左边是现货头寸，右边有多少，如果是0的话就是套保。

“套保的边界，我举个例子，在之前公司一年给我接近两亿的利润，首先我要保命，就是把现货和期货完全对上，然后我会拿出一部分来投机，怎么做投机呢？就我自己的经验不一定正确，之前的做法是公司给我两个亿的利润指标，我用五六千万设定我的亏损限额，就是工厂该做的买货、套保，即使负三百、四百，我做一个判断，剩下投机这一块，两个亿利润的情况下我拿出五六千万，然后比如芝加哥6块钱的时候我算一下认为底部是9.7块，然后我算一下五千万可以买多少，比如当时11块，我会把这五六千万人民币换成美元，然后再买。我们当时2014年在12块的时候买了大量PUT，就是买了很多头寸。当时用的金额是六千万人民币，公司给我的盈利是两个亿，亏损控制在六千万以内。其实投机这个事情，你千万不要想赚多少钱，而是想准备亏损多少钱，然后在这个过程中再设定头寸” 郭彦超说。

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